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工程機械:大規(guī)?；ㄍ顿Y拉動淡季不淡

       三季度行業(yè)銷量和收入增長顯著。受大規(guī)?；ㄍ顿Y拉動，今年三季度，行業(yè)以及上市公司出現(xiàn)了淡季不淡的銷售勢頭。且由于去年同期行業(yè)受金融危機影響，三季度行業(yè)總體銷售收入同比增速回升至30%以上，各子行業(yè)銷量同比加速增長或明顯改善。其中，壓路機、汽車起重機、挖掘機行業(yè)銷量同比增幅都在30%以上；叉車、裝載機和推土機同比銷量接近去年同期，較上半年出現(xiàn)明顯改善。

　　三季度行業(yè)毛利率水平和凈利增速回升。受益于鋼材等原材料價格回落的有利因素，6-8月行業(yè)總體毛利率達到18%，恢復(fù)至2008年初水平，預(yù)計三季度行業(yè)總體毛利率水平有望維持，或有小幅改善的空間。且6-8月數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)凈利同比增長75%，1-8月累計凈利同比增速為18%，告別金融危機以來的負增長。

　　三季度業(yè)績有望超預(yù)期的公司有山推股份(11.75,0.80,7.31%)、廈工股份(6.99,0.05,0.72%)和安徽合力(11.22,0.27,2.47%)。

　　山推股份：預(yù)計前三季度EPS為0.45元，高于市場預(yù)期，主要原因在于國內(nèi)市場的旺銷和原材料成本的大幅降低；廈工股份：預(yù)計前三季度EPS為0.17元，高于市場預(yù)期，主要原因在于下游煤礦等需求快速恢復(fù)帶來的旺銷和整機毛利率的恢復(fù)；安徽合力：預(yù)計前三季度EPS為0.20元，高于市場預(yù)期，主要原因在于國內(nèi)市場的旺銷和原材料成本的大幅降低。

　　三季度業(yè)績符合市場預(yù)期的公司有中聯(lián)重科(26.74,0.86,3.32%)、徐工機械、三一重工(35.88,0.98,2.81%)、柳工(17.87,0.50,2.88%)。

　　中聯(lián)重科：預(yù)計前三季度EPS為0.95元；徐工機械：預(yù)計前三季度EPS為1.25元；三一重工：預(yù)計公司前三季度EPS約為0.90元(不含挖機業(yè)務(wù))，含挖機1.08元。

　　柳工：預(yù)計公司前三季度EPS為0.85元，符合市場預(yù)期。.我們預(yù)計四季度行業(yè)業(yè)績同比增幅將進一步擴大，維持行業(yè)看好評級。

　　維持中聯(lián)重科、徐工機械、三一重工、柳工、廈工股份買入評級，維持山推股份、安徽合力的增持評級。其中業(yè)績彈性較大的是柳工、山推股份、廈工股份、安徽合力。