日前，江西省撫州市市屬國有資產投資控股集團有限公司發(fā)布2024年面向專業(yè)投資者公開發(fā)行公司債券（第一期）募集說明書。

根據募集說明書顯示：

該公司欲募集15億資金用于償還債券本金；

截至2023年9月末，該公司全部債務余額約為573.16億元，負債總額為698.15億元，資產負債率為54.82%；

該公司在撫州市基礎設施建設領域、砂石開采行業(yè)具有壟斷優(yōu)勢，是撫州市城市重點工程項目建設的重要載體和砂石開采的壟斷企業(yè)；

2020年-2023年9月，該公司砂石業(yè)務收入共計約32.17億元，毛利率分別為71.20%、 28.44%、23.80%和 33.63%。

據介紹，該公司是經江西省撫州市人民政府批準設立的國有控股企業(yè)，承擔著撫州市國有資產經營管理和城市基礎設施投資建設等重要職能。公司業(yè)務多元化，主要從事基礎設施建設業(yè)務、工程施工業(yè)務、砂/礫石業(yè)務、銷售商品業(yè)務、農業(yè)活動業(yè)務、供水及安裝業(yè)務、公交運營業(yè)務等。
 

總負債698.15億

截至2023年9月末，該公司欲募集15億資金用于償還債券本金。截至2023年9月末，該公司全部債務余額約為573.16億元，負債總額為698.15億元，資產負債率為54.82%。

報告期內，該公司資產負債率較高，主要系為滿足公司業(yè)務發(fā)展需要，融資活動較為活躍。該公司所從事的基礎設施建設業(yè)務、工程施工業(yè)務具有投資周期長、前期投入大特點，根據該公司當前的經營情況，重點項目建設資金需求較大，公司債務規(guī)模有可能進一步增加，資產負債率可能進一步提高，從而影響該公司的持續(xù)融資能力。

截至2023年9月末，該公司有息債務總余額為475.8億元， 占負債總額的比例為68.15%。該公司有息債務占負債總額比例較高，未來可能面臨較大的償債壓力。

壟斷砂石開采

砂/礫石業(yè)務方面，2020年4月，江西省撫州市政府將全市各縣（區(qū)）河道砂石資源全部納入該公司旗下子公司—贛撫建材統(tǒng)一開采經營管理范圍，贛撫建材是撫州唯一一家經水利局核發(fā)采砂許可證，可合法在相關河道采砂的公司，采砂權有效期平均為1年左右，每年發(fā)放新的許可證，主要開發(fā)河道位于盱江、黎灘河、相水、宜黃河、撫河和崇仁河等。

同時明確，今后撫州市新增河道砂石規(guī)劃采量應全部許可給贛撫建材，不得另行將河道砂石開采權許可給其他市場主體。市、縣財政原則上先比照當地贛撫建材公司每方砂石開采經營利潤的80%，確定砂石開采權出讓費單方征收標準，再按其實際開采量據實征收。剩余20%為當地贛撫建材公司的可分配利潤，由其按股權比例分紅，原則上主要用于企業(yè)擴大再生產。

募集說明書表示，該公司在撫州市基礎設施建設領域、砂石開采行業(yè)、城市公用事業(yè)等行業(yè)具有壟斷優(yōu)勢，是撫州市城市重點工程項目建設的重要載體和砂石開采的壟斷企業(yè)。

隨著城市化進程的加速、區(qū)域經濟的高速發(fā)展，必將拉動基礎設施建設領域的投資，該公司未來收益有較好前景，政府補助支持具有穩(wěn)定性，也為該公司維持穩(wěn)定的盈利能力提供支持。
 

據介紹，2020年度、2021年度、2022年度及2023年1-9月，該公司實現砂/礫石業(yè)務收入分別為9.47億元、9.16億元、7.81億元和5.73億元，毛利率分別為71.20%、28.44%、23.80%和33.63%。

最近三年及一期，該公司收到的政府補貼分別為4.5億元、5.8億元、5.8億元及2.8億元。

預測砂/礫石收入年增長5%

據介紹，該公司2020年度、2021年度、2022年度及2023年1-9月的凈利潤分別為7.9億元、7.9億元、8.1億元和4.1億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為6.2億元、6.9億元、7.4億元和3.4億元，最近三年平均為6.9億元，預計能夠覆蓋本期債券一年的利息。

募集說明書表示，該公司較為良好的營業(yè)收入和凈利潤可以為本期債券的本息償付提供一定的保障。同時，公司主營業(yè)務為基礎設施建設、工程施工業(yè)務及砂/礫石銷售業(yè)務，是公司的主要盈利來源?？傮w來看，該公司經營業(yè)務的盈利模式明確，盈利增長點清晰，發(fā)展前景較為看好。隨著公司的快速發(fā)展，發(fā)行人的經營情況、盈利能力將進一步增強，從而為本期債券本息的償付奠定堅實的基礎。

募集說明書表示，報告期內，該公司砂/礫石銷售收入上升較快，主要系贛撫建材通過在撫州市市縣設立子公司并取得撫河多個河段采砂權使得砂石開采量大幅提升、砂礫石銷售價格上升以及撫州市水利局規(guī)劃采砂總量增加所致。為謹慎起見，參考未來該公司砂/礫石業(yè)務的發(fā)展情況，按照5%增長率預測2023-2029年每年的砂/礫石收入。
 

2023-2029年，預測該公司砂/礫石收入分別為8.1億元、8.6億元、9億元、9.5億元、10億元、10.5億元、11億元。