截至8月3日收盤(pán)，受多地水泥價(jià)格迎來(lái)回升消息影響，A股水泥板塊異動(dòng)拉升，華新水泥（600801.SH）漲幅達(dá)3.99%；海螺水泥（600585.SH）、塔牌集團(tuán)（002233.SZ）、中國(guó)鐵物（000927.SZ）等股拉升上漲。同日，水泥價(jià)格指數(shù)為453.50元/噸，周環(huán)比上漲1.73%。

 

事實(shí)上，這種上漲趨勢(shì)已在市場(chǎng)持續(xù)數(shù)日。8月2日，水泥價(jià)格指數(shù)為451.16元/噸，環(huán)比上漲1.01%，其中華東、華南、華北、華中指數(shù)環(huán)比均有上漲，主要由于跌勢(shì)基本結(jié)束，7月末多地陸續(xù)通知上漲，拉升區(qū)域內(nèi)價(jià)格水平；8月1日，行情數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)多地宣布上調(diào)水泥價(jià)格，其中江西多地漲價(jià)60元/噸，廣西玉林、云南保山和安徽部分地區(qū)上調(diào)50元/噸，而江蘇與浙江多地，水泥價(jià)格上調(diào)20-30元/噸。

 

從短期來(lái)看，隨著雨季結(jié)束，長(zhǎng)江中下游流域需求有望率先季節(jié)性回升，八月上中旬水泥價(jià)格或可迎來(lái)止跌恢復(fù)。

 

7月底，盡管?chē)?guó)內(nèi)大部分地區(qū)仍然受臺(tái)風(fēng)、高溫天氣影響，下游需求出現(xiàn)階段性回落，但水泥價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，局部地區(qū)出現(xiàn)小幅反彈。進(jìn)入8月份，隨著不利因素消退，下游需求回升，且在生產(chǎn)成本大幅增加的背景下，各地水泥企業(yè)將會(huì)積極推動(dòng)價(jià)格修復(fù)上調(diào)。

 

上漲拐點(diǎn)將至

 

除了雨季結(jié)束水泥需求回升，供應(yīng)偏緊也推動(dòng)水泥價(jià)格反彈。

 

需求回升疊加供應(yīng)減少，成為水泥行業(yè)本輪漲價(jià)的邏輯。由于電廠限電，大部分水泥廠，尤其是廣西、河南、浙江地區(qū)出現(xiàn)錯(cuò)峰停窯，同時(shí)還有一部分水泥窯線有停窯檢修，因此水泥產(chǎn)品的供應(yīng)量8月份會(huì)有下降。

 

此前，河南省發(fā)改委保障省內(nèi)電煤供應(yīng)的調(diào)度通知文件引發(fā)關(guān)注。通知提到，7月11日晉東南地區(qū)暴雨致使侯月線、太焦線中斷，對(duì)河南省省外電煤運(yùn)輸產(chǎn)生較大影響，為確保省內(nèi)電煤供應(yīng)，要求河南能化集團(tuán)、平煤集團(tuán)、鄭煤集團(tuán)、神火集團(tuán)及其他煤炭生產(chǎn)企業(yè)，所有煤礦生產(chǎn)電煤一律不得售往省外。

 

事實(shí)上，早在2010年也曾發(fā)生大規(guī)模的“限電潮”，華東地區(qū)水泥價(jià)格因限電限產(chǎn)舉措開(kāi)始的早，水泥價(jià)格漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。截至當(dāng)年10月，杭州、合肥、上海、南昌等地水泥價(jià)格累計(jì)上漲逾100元/噸，同比漲幅達(dá)20%~40%。

 

這種情況下，下游粉磨站企業(yè)熟料庫(kù)存逐漸降低，因此供應(yīng)有了偏緊趨勢(shì)。此前市場(chǎng)已有消息，長(zhǎng)三角已有水泥企業(yè)為保證自家熟料夠用，暫停所有熟料外銷(xiāo)。日前，江蘇天山水泥集團(tuán)發(fā)布通知稱，粉磨企業(yè)面臨斷料停產(chǎn)。

 

此外，水泥行業(yè)置換新規(guī)落地也對(duì)水泥價(jià)格回升有利。水泥行業(yè)置換新規(guī)落地，對(duì)置換比例及跨省置換指標(biāo)進(jìn)一步收緊，有利于優(yōu)化水泥行業(yè)供給格局，壓減過(guò)剩產(chǎn)能，且目前部分省份已明確提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能，未來(lái)水泥行業(yè)供給端有望迎來(lái)實(shí)質(zhì)性改善。此外，今年海運(yùn)費(fèi)上漲，外來(lái)熟料進(jìn)入對(duì)本地水泥價(jià)格的擾動(dòng)因素將明顯減弱，在基本面好轉(zhuǎn)+生產(chǎn)成本大幅增加的背景下，水泥企業(yè)將會(huì)積極推動(dòng)價(jià)格修復(fù)上調(diào)。

 

7月20日，工業(yè)和信息化部印發(fā)了修訂后的《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施辦法》），對(duì)置換比例及跨省置換指標(biāo)進(jìn)一步收緊，并要求從2021年8月1日起執(zhí)行。按照即將執(zhí)行的《實(shí)施辦法》，水泥熟料產(chǎn)能置換比例從原來(lái)的1.5：1和1.25：1，分別提高到2：1和1.5：1。

 

骨料需求大

 

自6月進(jìn)入梅雨季以來(lái)，受梅雨、中高考、農(nóng)忙及市場(chǎng)資金緊張等不利因素影響，下游需求表現(xiàn)疲軟，企業(yè)庫(kù)存不斷攀升，導(dǎo)致水泥價(jià)格持續(xù)回落。截至7月30日，水泥價(jià)格指數(shù)446.39，月環(huán)比下跌4.65%。

 

但受益于今年1-5月的旺盛需求，水泥企業(yè)上半年業(yè)績(jī)保持較高增長(zhǎng)。冀東水泥在7月13日晚披露的2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為12億元~13億元，比上年同期增長(zhǎng)20%~30%。

 

不過(guò)，由于煤炭?jī)r(jià)格依舊是持續(xù)高位狀態(tài)，下半年水泥行業(yè)利潤(rùn)可能不敵去年同期。碳交易指標(biāo)或成水泥行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的突破點(diǎn)，通過(guò)處理生活垃圾、工業(yè)廢料、余熱發(fā)電等措施來(lái)實(shí)現(xiàn)減碳目標(biāo)。

 

在水泥主業(yè)面臨增長(zhǎng)壓力下，骨料市場(chǎng)或?qū)⒊蔀樗嗥髽I(yè)新藍(lán)海。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前骨料行業(yè)排名前10名的企業(yè)產(chǎn)能仍不足5億噸，占比不到3%，行業(yè)集中度遠(yuǎn)低于水泥，2017年-2018年，國(guó)家關(guān)停砂石礦山近3萬(wàn)余家。“隨著礦權(quán)管控趨嚴(yán)，骨料的資源屬性逐步凸顯，拿礦成本增加進(jìn)一步提升了小企業(yè)進(jìn)入門(mén)檻，而骨料業(yè)務(wù)毛利率較高，骨料業(yè)務(wù)有望成為水泥企業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，華新水泥、海螺水泥、中建材等企業(yè)在骨料布局方面具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。”

 

7月23日，在第八屆全國(guó)砂石骨料行業(yè)科技大會(huì)上，南方路機(jī)固廢事業(yè)部副部長(zhǎng)朱顯甫也表示，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)精品骨料的需求越來(lái)越多，推動(dòng)機(jī)制砂石產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。而要實(shí)現(xiàn)機(jī)制砂對(duì)資源的有效替代，則離不開(kāi)優(yōu)質(zhì)的加工設(shè)備及生產(chǎn)技術(shù)。

 

另一方面，考慮到新基建投資水平仍在持續(xù)增長(zhǎng)，水泥行業(yè)或?qū)⒅苯邮芤妗Ｋ嘈袠I(yè)下半年走勢(shì)或有好轉(zhuǎn)，一方面上半年政府專(zhuān)項(xiàng)債券合計(jì)新增額度為1萬(wàn)億，距全年3.65萬(wàn)億的發(fā)行目標(biāo)仍有2.65萬(wàn)億額度待發(fā)行，預(yù)計(jì)下半年專(zhuān)項(xiàng)債審批或加快，且降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元，或有助于下游資金面改善，旺季水泥價(jià)格反彈仍可期，同時(shí)因去年下半年基數(shù)較低，企業(yè)業(yè)績(jī)同比存超預(yù)期的可能。目前水泥企業(yè)估值已達(dá)近幾年新低，在碳中和及碳達(dá)峰目標(biāo)下，供給端高能耗小企業(yè)預(yù)計(jì)加快出清，大企業(yè)市占率將進(jìn)一步提升，估值存修復(fù)的機(jī)會(huì)。

 

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，6月份新入庫(kù)的5000萬(wàn)元及以上的大項(xiàng)目達(dá)1萬(wàn)多個(gè)，環(huán)比增長(zhǎng)11.6%。1月份至5月份，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)9%，兩年平均增速為8.4%，比前4個(gè)月提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。