鞍重股份(18.430, -0.16, -0.86%)與九好集團(tuán)的“忽悠式”重組大案在歷經(jīng)兩年曲折后告吹，兩家公司也在接受證監(jiān)會(huì)處罰后正式宣布分手。

然而，此次重組失敗，留下了不小的后遺癥：從股價(jià)上來看，自重組預(yù)案發(fā)布后連拉11個(gè)漲停板后達(dá)到上市以來的峰值87.78元，如今的鞍重股份股價(jià)僅剩18.18元，給當(dāng)初看好借殼重組事項(xiàng)的投資者留下一地雞毛。

對(duì)于重組失敗，4月26日，鞍重股份董事長(zhǎng)楊永柱回答投資者提問時(shí)稱：“公司在這方面的審查能力確實(shí)比較薄弱，相信了中介機(jī)構(gòu)出具的報(bào)告，因此對(duì)于此事沒有察覺。”

除了上述后遺癥，重組失敗、業(yè)績(jī)連年下滑的鞍重股份卻在2017年一季度迎來了巨大利好：鞍重股份在一季度業(yè)績(jī)報(bào)告中稱，公司目前經(jīng)營(yíng)狀況正常，資金充裕，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為1197.79萬元-1597.05萬元，扭虧為盈。

那么，業(yè)績(jī)連年下滑的鞍重股份，利潤(rùn)何來？我們來分析一下其經(jīng)營(yíng)情況。

虧損怪行業(yè)不景氣

鞍重股份是一家主要從事工礦用振動(dòng)篩等機(jī)器設(shè)備的研究、設(shè)計(jì)、制造和銷售的企業(yè)，其在2016年年報(bào)中稱，公司目前是振動(dòng)篩的龍頭企業(yè)，振動(dòng)篩產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)第一品牌。

然而，自2012年3月29日登陸A股市場(chǎng)以來，除了上市當(dāng)年外，鞍重股份的業(yè)績(jī)一路下滑，2016年業(yè)績(jī)更是出現(xiàn)巨額虧損。

數(shù)據(jù)顯示，2016年鞍重股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9099.36萬元，同比下降43.68%，凈利潤(rùn)為-2322.21萬元，同比下降472.82%，扣非后凈利潤(rùn)為-2681.78萬元，同比下降2063.12%。

對(duì)于虧損原因，鞍重股份證券事務(wù)代表張錫剛對(duì)記者表示，主要是由于煤炭、礦山、筑路行業(yè)的整體不景氣，公司主營(yíng)的振動(dòng)篩產(chǎn)品銷售受到影響。

行業(yè)的不景氣，也波及到鞍重股份募投的振動(dòng)篩在建項(xiàng)目。

據(jù)了解，鞍重股份上市時(shí)，扣除發(fā)行費(fèi)用共向市場(chǎng)募集了3.81億元的資金。然而記者查閱年報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至2016年12月31日，用于和公司主營(yíng)相關(guān)的募投項(xiàng)目資金目前只花了約1.25億元。也就是說，公司上市募來的錢大部分并沒有用于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，存在大量閑置募投資金。

公司在IPO招股書中稱，擬以募集資金9000萬元投資“高效，節(jié)能，環(huán)保型大型振動(dòng)篩系列產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目”，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年新增銷售收入19500萬元，年新增凈利潤(rùn)2851.14萬元，以9500萬元投資“多單元組合振動(dòng)篩建設(shè)項(xiàng)目”，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年新增銷售收入20025萬元，年新增凈利潤(rùn)3136.92萬元。

然而，2016年年報(bào)顯示，公司已完成80.37%投資進(jìn)度的 “高效、節(jié)能、環(huán)保大型振動(dòng)篩系列產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目”，不僅未能獲得收益，反而虧損409.36萬元，離當(dāng)初預(yù)估的效應(yīng)相差甚遠(yuǎn)。鞍重股份指出，未來可能不再擴(kuò)大該項(xiàng)目投入。

盈利因新品“發(fā)力”

業(yè)績(jī)連年下滑的鞍重股份上市僅三年，就以閃電般的速度淪為“殼股”。然而，深陷 “忽悠式”借殼重組“泥潭”，又遭證監(jiān)會(huì)處罰的鞍重股份，似乎在2017年迎來“新春”。

鞍重股份2017年第一季度實(shí)現(xiàn)盈利，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)向好的一面。數(shù)據(jù)顯示，2017年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2742.37萬元，同比上升4.06%，凈利潤(rùn)864.67萬元，同比上升750.93%，扣非后凈利潤(rùn)為699.52萬元，同比上升1986.99%。

另外，鞍重股份在一季報(bào)中預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為1197.79萬元-1597.05萬元，同比扭虧為盈。一季報(bào)指出，做出上述預(yù)測(cè)，是基于以下原因：公司新產(chǎn)品拓展取得良好發(fā)展，帶動(dòng)銷售收入增長(zhǎng)，同時(shí)公司加強(qiáng)成本管理，合理地降低各項(xiàng)成本費(fèi)用，增強(qiáng)公司的盈利能力。

記者以投資者的身份詢問新產(chǎn)品的具體情況，鞍重股份董秘周繼偉回應(yīng)稱：“公司新產(chǎn)品主要是指建筑產(chǎn)業(yè)化成套設(shè)備和餐廚垃圾處理機(jī)械，其中建筑產(chǎn)業(yè)化是國(guó)家重點(diǎn)支持的項(xiàng)目。”

據(jù)記者了解，鞍重股份一直在謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)，持續(xù)加大建筑產(chǎn)業(yè)化機(jī)械和餐廚垃圾處理機(jī)械的投入。張錫剛對(duì)記者表示，公司對(duì)于建筑產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)品的研發(fā)始于2013年，2015年取得突破，如今建筑產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)品在公司的銷售比重已經(jīng)大幅上升。

他進(jìn)一步分析，“建筑產(chǎn)業(yè)化目前正受到國(guó)家的大力支持，利潤(rùn)空間較大，有助于提升公司業(yè)績(jī)，但目前公司并不是主要依靠新產(chǎn)品賺錢。”

值得一提的是，鞍重股份一季度銷售毛利率為50.85%，排名行業(yè)第5位，較去年同期增長(zhǎng)36.37%，較2016年末增長(zhǎng)11.4%。對(duì)于銷售毛利率的迅速增長(zhǎng)，張錫剛對(duì)記者表示是因?yàn)橛薪ㄖa(chǎn)業(yè)化等新產(chǎn)品的突破。

另外，記者查閱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)發(fā)現(xiàn)，2017年一季度鞍重股份的預(yù)收賬款增至4806.89萬元。有財(cái)務(wù)人士對(duì)記者分析，“預(yù)收賬款增加，可能說明公司的產(chǎn)品受到市場(chǎng)青睞，預(yù)付訂單增加。”張錫剛也對(duì)記者確認(rèn)了公司預(yù)付訂單增加的事實(shí)。

然而，財(cái)務(wù)人士指出，預(yù)收賬款高不一定是好事，存在合約虧損的風(fēng)險(xiǎn)。另外，預(yù)收賬款不確認(rèn)收入，自然就不用交稅。若公司存在大量預(yù)收賬款長(zhǎng)期不結(jié)轉(zhuǎn)營(yíng)業(yè)收入的情況，有可能是為了減少稅收，或?yàn)槲磥淼臓I(yíng)收增長(zhǎng)做準(zhǔn)備。

建筑產(chǎn)業(yè)化是秘方？

在接受記者采訪時(shí)，鞍重股份多次提及“建筑產(chǎn)業(yè)化”，這到底是“何方神圣”，為何能成為業(yè)績(jī)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)？

據(jù)了解，建筑產(chǎn)業(yè)化是指整個(gè)建筑產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)化，是整個(gè)建筑行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈條內(nèi)資源的更優(yōu)化配置。2016年2月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)城市規(guī)劃建設(shè)管理工作的若干意見》印發(fā)，《意見》提出要大力推廣裝配式建筑，發(fā)展建筑產(chǎn)業(yè)化。鞍重股份目前正在大力推廣的便是建筑產(chǎn)業(yè)化的成套設(shè)備。

建筑產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)品真這么好賺錢？

記者查閱年報(bào)發(fā)現(xiàn)，鞍重股份兩家主營(yíng)業(yè)務(wù)為建筑產(chǎn)業(yè)化新產(chǎn)品制造與銷售的兩家子公司武漢鞍重機(jī)械設(shè)備銷售有限公司（以下簡(jiǎn)稱“武漢鞍重”）以及湖北鞍重重工有限公司子公司（以下簡(jiǎn)稱“湖北鞍重”，2016年8月成立）的業(yè)績(jī)表現(xiàn)均不理想，2016年均以虧損收?qǐng)觥?br />
兩家專業(yè)從事建筑產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)品制造與銷售的子公司2016年均虧損，鞍重股份所謂的“利潤(rùn)功臣”是否真的存在很大的利潤(rùn)空間，尚存疑慮。記者詳細(xì)詢問該產(chǎn)品銷售情況與利潤(rùn)空間時(shí)，張錫剛表示不便多說。