3月1日，華新水泥公布2018年全年業(yè)績(jī)快報(bào)。公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入274.66億元，同比增加31.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)51.81億元，同比大幅增加149.39%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)51.56億元，同比大幅增加185.89%。

其中，骨料銷(xiāo)量約1452萬(wàn)噸——按噸凈利20元計(jì)算，華新水泥去年骨料凈利額近3億元。

華新水泥產(chǎn)業(yè)鏈條上骨料業(yè)務(wù)的大力發(fā)展正成為該公司未來(lái)有力的盈利支撐。

骨料業(yè)務(wù)

根據(jù)華新水泥公告，由于新增產(chǎn)能投放，2018年骨料銷(xiāo)量約為1452萬(wàn)噸，同比上升26%。從2018年各地區(qū)的骨料價(jià)格看，大部分區(qū)域都出現(xiàn)不同程度的上漲，如果按照2018年噸凈利20元計(jì)算，18年骨料對(duì)于公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)近3億元。而中期看公司整體的骨料整體規(guī)劃較大，隨著骨料的資源價(jià)值逐漸增強(qiáng)，華新水泥的骨料業(yè)務(wù)有望成長(zhǎng)成為公司重要的盈利點(diǎn)。華新水泥還通過(guò)骨料礦山的廢棄物進(jìn)行制磚，變廢為寶，與骨料形成良好的協(xié)同效應(yīng)。

水泥業(yè)務(wù)

銷(xiāo)量方面：

根據(jù)華新水泥公告，2018年全年水泥和商品熟料銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)近3%。中泰證券認(rèn)為銷(xiāo)量的增速主要來(lái)自以下幾個(gè)方面：

1.2018年整體房地產(chǎn)投資始終超出市場(chǎng)預(yù)期，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)17.2%，拉動(dòng)水泥需求；

2.在華新覆蓋的主要區(qū)域水泥需求增速一直領(lǐng)先全國(guó)，包括中南地區(qū)的湖南，以及西南地區(qū)的四川、云南、西藏等地，且華新水泥2018年3月收購(gòu)的瑞安參天水泥以及2018年8月開(kāi)始投產(chǎn)的西藏山南三期開(kāi)始貢獻(xiàn)增量；

3.二季度銅陵海螺停產(chǎn)約1個(gè)月時(shí)間，造成長(zhǎng)江下游水泥熟料向上游的沖擊力度減小，華新武穴等工廠作為扼守湖北、安徽交接的沿江工廠市場(chǎng)份額能夠大幅擴(kuò)大；

4.華新水泥在水泥窯協(xié)同處置方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位，而水泥窯協(xié)同處置對(duì)環(huán)境的積極作用將使公司享受政策紅利，能夠大幅減少錯(cuò)峰時(shí)間，提高市占率。

噸毛利：

預(yù)計(jì)華新水泥2018Q4噸毛利為154元，2018年全年噸毛利約135元。在全年需求端穩(wěn)步提升，供給端持續(xù)收縮的大背景下，華新水泥的盈利能力同比大幅提升，2018年全年的水泥價(jià)格穩(wěn)中有升。

2019年水泥窯協(xié)同處置盈利有望改善。2019年華新水泥在水泥窯協(xié)同處置上有望逐步增加危廢處置的量，自身也通過(guò)技術(shù)進(jìn)步優(yōu)化協(xié)同處置過(guò)程，有望從大幅提高效益，改善盈利情況。